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台华新材:差异化锦纶龙头淮安项目助力开启新篇章(广发证券研报)
来源:米乐体育官方下载地址 发布时间:2023-12-25 16:04:39公司是国内差异化锦纶行业龙头,前身为成立于2001年的台华特种纺织(嘉兴)有限公司,先后收购嘉华尼龙、高新染整、福华织造等企业,形成了纺丝、织造、染整及后整理垂直一体化的差异化锦纶行业龙头。依据公司2023年三季报,2023年前三季度公司实现盈利收入35.16亿元(YOY+16.83%),归母净利润3.27亿元(YOY+9.99%)。
差异化锦纶市场空间大:随着锦纶66上游重要原料己二腈关键技术国产化进度加快,有望打破国外垄断格局,叠加下游品牌需求复苏,有望提高终端民用应用渗透率。再生差异化锦纶符合各大品牌环保原材料趋势,需求旺盛。根据三联虹普公司公告,公司和三联虹普共同研发化学法再生锦纶,有望真正意义上实现锦纶纤维重复使用的闭环循环,填补国内技术空白,跻身世界先进水平。
公司核心优势:垂直一体化生产、高研发技术壁垒、产能提升、高端化差异化产品占比提高。(1)垂直一体化生产可降低生产所带来的成本、及时实现用户需求、确保产成品质量、提升公司抗风险能力和盈利能力。(2)对内,公司逐年提高研发支出,招募研发人员;对外,公司热情参加国内外科研合作,坚定走产学研融合道路,现已有较高技术壁垒。(3)公司持续扩大产能,依据公司官网,随着淮安项目投产,2024年产能全部释放后,锦纶丝可达年产34.5万吨,其中差异化产品占比明显提升,公司业绩有望实现迅速增加,进一步奠定公司差异化锦纶龙头地位。
盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为0.48元/股、0.80元/股、0.97元/股。参考可比公司估值,综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素,给予公司2024年20倍的PE估值,对应合理价值16.03元/股,维持“买入”评级。
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