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溯联股份:轿车尼龙管路龙头长安华为中心供货商(西部证券研报)
来源:米乐体育官方下载地址 发布时间:2023-12-20 18:43:55轿车E/E架构集成化,叠加尼龙全面用于新能源车三电和空调热办理,新能源车尼龙管路单车价值有望升至千元以上。较橡胶管路而言,尼龙管路体积小,阻隔性强,装置难度低,更轻量化、环保化。咱们估计尼龙管路单车价值量有望较燃油车提高2-3倍,升至千元以上,一方面尼龙管路有望加快应用于新能源车三电和空调热办理等范畴,另一方面新能源单车带电量提高有望带动尼龙管路单车价值提高。咱们估计23/27年中国轿车尼龙管路商场空间别离有望到达161/241亿元。咱们判别,随同整车E/E架构趋于会集,管路供货商有望成为全车尼龙计划的规范制定者,整车集成供货。
公司中心竞争力在于自研克己快速接头号中心部件,本钱和服务优势明显。咱们咱们都以为,轿车尼龙管路职业壁垒首要在于主机厂认证资质,且该职业需靠近客户建厂,具有必定资金壁垒。咱们测算2023年亚大/溯联在轿车尼龙管路商场的份额别离为25%/6%。咱们咱们都以为,公司中心优势为研制才能,在董事长带头下,公司在快速接头号中心部件方面具有较高的自供份额,有望坚持本钱抢先;公司自研的快速接头历经多代,定制化服务水平和响应速度抢先于同业。公司拟在江苏出资2.8亿元建造工厂,有望拓宽全新客户。
短期公司有望获益于长安新能源车转型+华为车兴起,中长期合资&新势力&海外多重共振,动力&储能翻开新空间。公司榜首&第二大客户为比亚迪和长安,二者占溯联收入份额之和在20-22年均超40%,其他大客户包含宁德/五菱/广汽/赛力斯等。公司已获得吉祥/上汽大通/群众/长城/零跑/岚图等多名主机厂供货商资质和项目定点,有望翻开更多新势力&合资&海外等新客户的新空间。除主机厂和动力电池客野外,储能客户有望奉献新增加。
出资主张:公司是长安+华为链中心标的,新能源管路收入高增带动量价齐升。咱们估计23-25年公司归母净利润有望到达1.8/2.3/3.0亿元,当时股价对应23-25年PE 26.7/20.8/15.4倍。初次掩盖,给予“增持”评级。
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