2019年，是涤纶产业沉沦的一年，油价摇摆不定，PTA大幅下挫，MEG萎靡不振，涤短产销低迷，涤纱利润微薄。值此新旧年交替之际，宏观传出重大利好，市场欢腾一片，那么这会成为涤纶产业链打翻身仗的起点么？

　　以下，由小编详细回顾2019年涤纶整个产业链行情，并结合当前宏观方向、市场心态及供需基本面，简单预测2020年一季度各品种行情可能走向。

　　由图1可知，2019年WTI油价整体维持震荡走势，价格的范围为46.54-66.3美元/桶。2019年初，油价走势并未延续自18年10月以来的大幅下挫走势，这与中东局势紧张、OPEC+减产、美方多角度制裁息息相关，其中最大的影响因子为OPEC+的减产。

　　现阶段，虽OPEC+延长减产，宏观也传出重大利好，但油价并未出现大幅度拉涨，从原油基本面我们大家可以看出端倪。一方面，据IEA预计，2020年原油供应增加预期为210万桶/日，需求量开始上涨预期为120万桶/日，供应过剩局面显而易见。

　　另一方面，当前全球原油库存仍处缓慢增加趋势，据12月11日EIA多个方面数据显示，库存现值82.2万桶，预期值-292.4万桶，前值-485.6万桶，库存超预期大幅度增长，且由图2可知，2019年各阶段库存量均超预期，全球原油库存仍处高位。尽管OPEC+减产延长，全球原油库存在2020年一季度仍将增加，虽宏观利好略微改善需求疲软现状，但效果或较为有限，故至少明年一季度全球原油市场仍将延续供应过剩局面，油价维持震荡走势居多。

　　由图3可知，2019年PTA价格整体呈震荡下跌走势，价格的范围维持在4700-6800元/吨。其中7月初因“举报信事件”，市场深受冲击，期现价格暴跌，随后便一直震荡下跌。

　　现阶段最受瞩目的宏观走向尘埃落定，基本面便成为PTA行情风向标。由表1可知，2019-2020年供需差呈逐步扩大走势，2020年PTA将步入产能扩张大周期，年产能增速预计在20%以上，远高于聚酯产能增速5%，故2020年一季度PTA供大于求已不可避免，而上游油价亦没有大面积上涨动力，但2020年初的开门红和“金三银四”旺季威力也不可以小看，故明年一季度PTA行情取决于需求的复苏程度，短期看涨趋势不明朗，中长期看跌是必然的。

　　由图4可知，2019年乙二醇价格大大低于前两年，价格的范围为4205-5650元/吨，年度均价为4275元/吨。虽1-11月乙二醇受贸易环境不佳、供应偏空等因素影响，行情萎靡不振，但近日来乙二醇行情不断上行，领涨聚酯圈，原因主要在于供应偏紧（雾霾等天气问题造成港口封港，到货延期，且新产能投产举棋不定）、库存低位（供应趋紧加剧库存消化，库存降低）及宏观利好（中美第一阶段协定达成）的支撑。那么2019年底至2020年一季度，乙二醇能否延续当前上涨势头？

　　一方面，宏观已经向好，再次向坏可能性不大。另一方面，成本端，基于油价上下行空间存在限制预期，成本端对乙二醇价格支撑较为有限；供应端，由图5可知，2020年乙二醇预期产能增速为53.99%，产能预计在1700万吨以上，供应压力较大；需求端，聚酯因原料行情剧烈波动，市场心态和产能上涨的速度遭受重创，产能基数增长较为有限，供应产能增速大于需求产能增速。

　　2019年时日无多，在下游补库潮带动下，乙二醇价格延续涨势居多。2020年，聚酯需求不愠不火态势延续概率较大，乙二醇供大于求局面难以避免，整体仍将呈累库之势，一季度延续涨势居多，中长期看跌。

　　价格方面，由图6可知，2019年涤纶短纤价格趋势呈三个阶段：1-5月份（行情平稳），市场处于年末年初交替阶段，交投氛围冷清，行情变动不大；5-7月份（大跌大涨），国际局势动荡，油价大幅下挫，拖累PTA、涤纶短纤价格全线大跌，其后“PTA举报信事件”、华泰长城资本PTA场外期权爆仓事件引爆市场，PTA期价连连跌停，涤纶短纤现货价格快速跟跌。

　　利润方面，2019年涤纶短纤理论利润水准较为有限，平均每吨盈利284元，同比小幅下降。现阶段因乙二醇价格快速攀升，涤纶短纤价格跟涨不及，出现小幅亏损状况。

　　涤纶短纤近两年产能增速有所放缓，一方面因为原料行情波动剧烈，涤纶厂家利润深受影响，大幅投产热情有所消退；另一方面，国际经贸关系走向不定，终端织造厂需求一般，厂家经营状况不佳，资金紧张，新产能投放心有余而力不足。

　　展望2020年，虽中美达成第一阶段贸易协定，但并未签署正式文件，且相关章程也尚未明确，更多的是提振市场心态。就涤纶短纤而言，原料成本端，基于PTA和乙二醇年末年初看涨、中长期看跌判断，成本对涤纶短纤行情支撑较为有限；需求端，2020年涤纶短纤供应压力几无，但需求在经贸关系未完全解决之前，大幅度改善可能性较小，故预计2020年涤纶短纤价格变革区间或较为有限，一季度小涨后回落，中长期仍呈下跌走势。另外，涤纶短纤期货也将于明年上市，这也将为市场提供更多选择性，为行情带来更多可能性。

　　价格方面，2019年纯涤纱价格趋势总体与PTA、涤纶短纤相近，价格的范围维持在10850-13650元/吨，年度均价约为12506元/吨，同比下降13%。

　　利润方面，2019年上半年因原料行情尚可，纯涤纱盈利水平正常；下半年因原料行情大涨大跌，纯涤纱纺企时盈时亏，最高每吨亏损600元。而现阶段因乙二醇价格急速拉涨，纯涤纱亏损愈演愈烈，每吨接近400元的亏损，故纱厂多小幅上调纱线报价；一方面止损，一方面促进走货，但终端需求依旧疲软，纱价的上调仅为了顺应下游买涨不买跌心态，适度提振市场交投气氛，但纺企实际出货情况并未有太大好转，纺企库存、金钱上的压力依旧，故年前纯涤纱行情或仍以弱势整理为主，价格略有小涨。

　　展望2020年，原料端，PTA、涤纶短纤等行情均存在短期看涨、中长期看跌预期，对纱线支撑较为有限；供应端，涤纱产能基数变动不大，厂家生产热情或因宏观转好而有所增加，但整体可调整空间存在限制，供应压力一般；需求端，2020年一季度恰逢“金三银四”传统旺季，需求好转或有所可期，故预计明年一季度纯涤纱价格或有适度上涨，但中长期受制于原料行情和需求延续低迷预期，价格下行概率或较大。

　　回顾2019年，国际经贸关系紧张，纺织业景气度不高，传统旺季屡屡折戟，终端需求萎靡不振，市场心态悲观观望，PTA、乙二醇、涤纶短纤和纯涤纱价格均呈现偏弱下行走势。

　　总结当下，中美经贸关系达成第一阶段协定，历时两年多的经贸磋商终有些许成果，对市场有所提振。而当前时间节点已临近年末，终端织造厂顺应宏观行情，或多或少会有一定原料备货需求，加之乙二醇、涤纶长丝价格的拉涨，在买涨不买跌心态下，年前备货潮或将提前来临，备货积极性及备货量亦将有所提升，故年前涤纶产业链各品种价格或均以小幅拉涨居多。

　　展望2020年，原料端，PTA、乙二醇因自身供需格局偏向于供应过剩，产能增速远大于下游聚酯产能增速，加之上游原油价格弱势，对其支撑有限，而终端需求大幅利好空间存在限制，故预计2020年一季度PTA和乙二醇行情大概率以弱势整理居多，短期看涨，中长期看跌。纱线端，涤纶短纤受成本支撑一般，需求不甚如意；在宏观转好之后，一季度的“金三银四”传统旺季或略微带动需求复苏，行情短期上涨概率较大，但中长期来看，在成本拖累、需求放缓拖累下，行情下行或不可避免。