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银行股估值研究:宁波银行机构狂抛后的下鱼笼机会
发表时间:2024-01-26 12:43:30 来源:米乐体育官方下载地址
宁波银行在2022年大幅度下滑后,2023年仍旧霸榜大佬刘“银行股新三衰”称号,
汤圆行表现如此之衰,到并不是它业绩有多差,而是在还“机构抱团赛道股”的债。
机构资金的疯狂出逃,带来股价的持续下跌至腰斩。换个角度看问题,这是不是给宁波行带来了下鱼笼的好机会?
下面先从12个维度给宁波银行作一张自画像。(数据来自东方财富choice金融终端)
宁波银行的总资产规模,从2019年3季报的1.24万亿,增长到2023年3季报2.67万亿,增长115%,复合增长率21.1%,比我国总财富增速,要翻一倍,高速飙涨。
伴随总资产规模的高速飙涨,宁波银行的营收也大面积上涨。从2018年末的289.3亿,到2022年末的578.8亿,增长100%,复合增长率18.9%,与资产规模扩张速度相吻合,快速上涨。
有了营收的大面积上涨,宁波银行的净利增速在上市银行中一直是佼佼者。从2018年报的112.2亿,到2022年报的231.3亿,增长106%,复合增长率19.7%,这个净利增速,感觉不是银行股,真的像是赛道股。
不过,宁波银行历来喜欢再融资,这很让人讨嫌。再融资带来了股东权益的摊薄,导致同期的每股EPS增长只有57.2%,复合增长率只有12.0%,就显得一般般了。
“存款立行,贷款兴行。”看一家银行的存贷款在总资产中的比例,可以初步判断该行的资产结构。
对比工商银行:在负债端,宁波银行的存款比例偏少;在资产端,传统的贷款垫款比例不到50%,而非标类金融投资资产比例却高达46%,比工行高出将近1倍。
宁波银行的不良贷款率,这些年,稳定保持在0.77%左右,不多讲了,天花板的存在!
宁波银行的拨备覆盖率,这些年,长期稳定500%+。虽然近期会降低,总体上,还是天花板。
宁波银行的净息差,这些年,从2%以上,逐渐下降到近期的1.9%左右。大环境是这样,总体上讲还是可以的。
宁波银行的资产规模扩张速度快,资本金消耗巨大,前些年没办法实现内生性增长。为了能够更好的保证10%左右的核心一级资本充足率,宁波银行过去这些年反复再融资,甚至在2021年末还重启了臭名昭著的配股再融资。这是宁波银行的最大缺点。
现在,宁波银行的资产增速开始下降,希望宁波银行借此机会,实现内生性增长,少干点再融资摊薄老股东的事情。
宁波银行的行长,2022年换上了1979年出生的庄灵君。再看其它8位副行长级别高管,也全是精壮之年,更有84年的巾帼少壮。
宁波银行的老董事长和和老监事长,持有比较多的汤圆行股票,这点是不错的。大佬刘希望宁波银行年轻的行长/副行长们,领着这么高的薪水,也能不能多持有点自家的股票?
因为宁波银行没办法实现内生性增长,还要不断外部再融资,导致其股息分红率,无法像南京银行一样,实现长期30%的分红率。宁波银行的股息率,一向以来在银行股中属于偏低。
宁波银行的股东户数在2023年上半年大面积上涨后,今年3季报,又一下子就下降。与之对应的,平均每户持股数也相应大幅度上升。这是好事情,说明散户也跟着机构在逃,筹码进一步集中到银粉手上。
宁波银行近5年的PE估值,最高为18.2,最低为5.0。中枢为11.1倍PE,几乎比其它银行股高出1倍!这是宁波银行的第三大缺点。
高估永远是投资的人的最大敌人!尤其是去年40元以上价位高位接盘宁波银行的投资者,这两年损失惨重!
不过,最近宁波银行跌到了最低5.0倍的PE估值,高估值的风险几乎完全消除。
虽然前些年因为其优秀的业绩,市场给了很高的估值,加上机构抱团赛道股概念,其股价一度冲到40元以上。
但是这两年的持续下调,股价已经腰斩,高估值和机构抱团风险已经基本解除,需要以新的眼光重新审视它。
3)当前沪深300指数PE为13.03,银行股整体PE为4.70,宁波银行当前PE为5.00,综合给到宁波银行6.31倍的PE估值。
采用现金流折现估值法,得出宁波银行的折现价值为20.39元。(具体计算方式见大佬刘的《炒股为生》。)
欢迎订阅大佬刘的“银行股估值研究”合集标签。下期的银行股估值研究标的,各位老板对哪家银行有兴趣,欢迎评论区留言。
学习了,按你的现金流折现估值法,宁行的折现价值也就是20.39元,在给个安全边际,打个8折吧,也就16块钱,哎,现在整个银行业基本都是低估的,按股息折现估值,宁行与江苏银行、成都银行等相比还是不占优势的,慢慢熬吧。
时间截点:2023/12/25研究标的: 宁波银行 当前市价:19.58折现价值:20.39—— 宁波银行 ,机构狂抛后的下鱼笼机会离年末只剩下最后一个星期了。 宁波银行 在2022年大幅度下滑后,2023年仍旧霸榜大佬刘“银行股新三衰”称号,年内涨幅-38.42%,银行股涨幅排行榜...